需求端，废钢需求回升，255家钢厂废钢日耗环比添加1。39万吨至51。65万吨，此中89短流程钢厂日耗环比添加0。45万吨，132家长流程钢厂日耗环比添加0。63万吨；49家电炉厂产能操纵率回落0。1%、89家短流程钢厂产能操纵率环比回升0。9%。利润方面，短流程钢厂利润好转，江苏谷电利润30元/吨摆布，平电利润从吃亏150元/吨摆布至吃亏130元/吨摆布。

　　分析来看，国内钢材需求延续恢复态势，本周螺纹表需环比回升12。87万吨至233。22万吨，螺纹价钱也有小幅反弹，铁矿价钱回升带动华东铁废价差走扩至25元/吨，国内政策对于需求支撑标的目的不变，金融政策端也有放松预期，废钢的需求或延续恢复趋向，进而驱动废钢库存削减，估计短期废钢价钱震动偏强运转。

　　3、债券供给：本周债刊行4245亿元，到期4565亿元，净刊行-320亿元。此中国债净刊行-821亿元，处所债净刊行501亿元。刊行打算显示，下周国债净刊行1268亿元，处所债净刊行460亿元。本周新增专项债523亿元，累计刊行量6621亿元，刊行进度15%，下周打算刊行263亿元。

　　企业需求逐渐恢复，SMM锌下逛消费指数为58。87%，同比削减0。3%，同比跌幅有所放缓。此中镀锌上周北方环保导致开工有所降低，但南部地域开工较好，企业铁塔类相关订单转暖。压铸企业反馈地产端需求回暖，电子类订单较好。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国贸易原油库存添加，增幅低于市场预期，而包罗汽油和精辟油正在内的成品油大幅去库。本周美国关税政策激发市场对于海外经济阑珊和石油需求的担心加剧。供应方面，EIA估计2025年美国油气产量将升至汗青高位，此中预估本年美国原油产量平均约为1361万桶/日，2026年美国原油日均产量为1376万桶，均高于上月预测；OPEC月报中显示2月OPEC+产量大幅添加36。3万桶至4100万桶/日，次要因为哈萨克斯坦的超额出产。需求方面，EIA和OPEC发布的最新月报对于本年全球原油需求增速的最新预测均维持不变，炼厂未竣事检修和需求淡季的布景之下开工率尚未呈现较着修复。短期宏不雅方面扰动上升，油价临时维持区间震动。

　　2、国内现货：广西制糖集团报价6030-6160元/吨；云南制糖集团新糖报价5880-5930元/吨。配额内进口估算价5170-5210元/吨；配额外进口估算价6590-6640元/吨。

　　中国2月份社会融资规模添加22333亿元人平易近币，比上年同期多增7374亿元。人平易近币贷款添加10100亿元人平易近币，比上年同期少增4400亿元。社融和人平易近币贷款存量同比增速别离为8。2%、7。1%，前值为8。0%、7。2%。M1同比为0。1%，较前值回落0。3个百分点；M2同比为7。0%，取前值对峙平。

　　螺纹方面，本周全国螺纹产量环比回升10。29万吨至227。1万吨，夏历同比添加17。36万吨；社库环比削减2。86万吨至628万吨，夏历同比削减244。93万吨；厂库环比削减3。26万吨至225。78万吨，夏历同比削减119。74万吨；螺纹表需环比回升12。87万吨至233。22万吨，夏历同比削减48。04万吨。螺纹周产量大幅回升，库存持续第二周小幅下降，表需继续回升，数据表示偏弱。近期螺纹产量持续上升，且大幅高于客岁同期程度，螺纹需求则正在工程新开工不脚以及资金偏紧影响下迟缓，导致螺纹去库幅度较缓，供需矛盾有所累积。据央行数据，2月新增信贷1。01万亿元，同比少增约4400亿元，此中2月居平易近中持久贷款削减1150亿元，同比少增112亿元。总体上住户部分的贷款需求仍然偏弱，提振消费任沉道远。不外，3月13日，央行党委召开扩大会议，再次提及“按照国表里经济金融形势和金融市场运转环境，择机降准降息”，市场对央行降准降息步履的预期再次升温。加之近日粗钢产量压减政策的传说风闻不竭，对市场情感仍有提振。估计短期螺纹盘面或将频频震动运转。

　　2、需求方面：目前山东地炼开工率仍然维持低位，炼厂原料需求无限，据金联创开工率计较公式显示，截至3月12日，山东地炼常减压开工率为52。26%，较上周涨1。04个百分点。加注需求也维持疲软，据隆众资讯统计，2月中国保税船用油加注量139万吨，环比-15。8%。

　　2、需求：下逛多板块开工稍显分化，全体继续回暖。周内加工企业开工率上调0。8%至61。8%。此中铝型材开工率上调2。5%至57%，铝线%，铝板带开工率持稳正在70%，铝箔开工率持稳正在75。4%。铝棒加工费稳中有跌，河南临沂持稳，包头上调20元/吨，新疆无锡广东下调30元/吨；铝杆加工费全线、库存：买卖所库存方面，氧化铝周度累库4。7万吨至15。9万吨；沪铝周度去库6721吨至21。8万吨；LME周度去库1。2万吨至50。36万吨。社会库存方面，氧化铝周度累库0。2万吨至4。5吨；铝锭周度去库0。9万吨至86。2万吨；铝棒周度去库0。66万吨至29。75万吨。

　　库存端，长流程钢厂废钢库存环比添加7。75万吨至234万吨，短流程钢厂废钢库存环比削减5。28万吨至162万吨。

　　1、新增开产蛋鸡延续添加趋向，市场供给压力仍对蛋价施压。鸡蛋期货价钱正在履历月初的反弹后，延续下跌。本周，鸡蛋从力2505合约延续下行，并屡立异低。截至周五收盘，鸡蛋从力2505合约周度累计收跌3。2%，报收3057元/500千克。周五，从力2505合约盘中下探，立异低3035元/500千克，午后有所反弹，日收平。

　　焦煤方面，本周现货市场震动运转，山西中硫从焦价钱不变，柳林低硫从焦煤下跌35元/吨，进口蒙煤价钱偏强运转，蒙5#原煤价钱不变，蒙3精煤价钱涨5元/吨，焦煤期货价钱上涨5元/吨，基差走弱。供给方面，国内煤炭出产供应继续小幅添加，523家样本煤矿原煤产量添加0。37万吨，精煤产量添加0。2万吨至73。95万吨/日；进口方面，蒙古焦煤通关量中位维持，全体供应维持宽松场合排场。需求方面，焦煤现货价钱弱势维持，焦企出产吃亏幅度继续削减，目前焦企出产吃亏30元/吨摆布，焦企开工率全体回落，焦企对于焦煤需求小幅削减，不外主要会议落幕，前期遭到影响的焦企开工逐渐恢复，焦企对于焦煤的采购或有添加。库存方面，523家样本矿山原煤库存添加3。27万吨，精煤库存添加2。38万吨，洗煤厂原煤库存添加2。91万吨，精煤库存添加0。36万吨，焦企库存削减5。8万吨，钢厂焦煤库存添加5。57万吨，口岸焦煤库存添加7。39万吨，焦煤总库存添加5。7万吨，焦煤全体库存去化趋向有所改变。分析来看，主要会议落幕国内煤炭出产供应小幅回升，钢厂对焦炭第十一轮提下降地，焦企利润目前吃亏30元/吨，焦企对于高价焦煤抵触心态较强，多以逢低采购为从，钢厂高炉铁水延续小幅回升，对于焦炭原料有所耗损，焦企的出产有小幅回升预期，因而对于焦煤的需求或小幅添加，同时蒙煤通关车辆也中位维持，对于焦煤库存去化或有帮力，目前焦煤的矛盾并不是很凸起，供需维持弱均衡的形态，估计短期盘面呈现震动偏弱运转态势。

　　2、根基面。铜精矿方面，国内TC报价继续下降，表白铜精矿严重情感再现，成为当前根基面的强支持要素。精铜产量方面，3月电解铜预估产量110。02万吨，环比添加4。0%，同比添加10。08%，但二季度检修预期加强。进口方面，国内12月精铜净进口同比添加17。56%至35。36万吨，累计同比下降1。19%； 12月废铜进口量环比添加25。3%至17。4万金属吨，同比添加8。7%，累计同比添加13。2% 。库存方面来看，截止3月14日全球铜显性库存较前次（7日）统计下降2。6万吨至73。7万吨，此中LME库存下降23575吨至233750吨；Comex库存添加930吨至93439吨；国内精辟铜社会库存较上周下降1。25万吨至36。8万吨，保税区库存添加0。88万吨至5。39万吨。需求方面，部门商业商受东南亚地域高升水高需求吸引， 积极寻找冶炼厂出口FOB货源，但国内下逛消费缺乏支持 。

　　锰硅：支流钢招订价，供需边际改善，但锰矿端支持稍有松动，锰硅短期仍震动为从。本周锰硅期价走势相对偏弱，本周支流钢招订价，3月锰硅6400元/吨承兑含税到厂，较2月环比下降100元/吨，3月采购锰硅数量11000吨，环比下降500吨，钢招仍正在持续进行中。锰矿端来看，近日海外对华4月锰矿报价环比根基持平，South32 4月南非半碳酸块（典型值Mn36。9%）报盘4。65美元/吨度，NMT4月Mn36％（最小值）南非块报4。5美元/吨度。口岸锰矿库存仍位于汗青同期低位，但二季度发运及后续到港有增量预期，口岸锰矿价钱略有松动，截止3月14日，澳矿Mn45%汇总价钱约49元/吨度，周环比持平，加蓬块Mn44。5%汇总价钱48元/吨度，周环比小幅下跌0。5元/吨度，南非半碳酸块Mn36。5%汇总价钱约38元/吨度，周环比下降0。5元/吨度。供需层面来看，锰硅周产量环比小幅添加，截止3月14日，锰硅周产量为20。636万吨，周环比添加0。55%，锰硅样本钢厂需求量当周值持续添加，周环比上涨2。72%，目前曾经高于客岁同期程度，但绝对值来看，仍处于汗青同期较低程度。样本企业库存环比添加，截止3月14日当周，63家锰硅样本企业库存为13。31万吨，环比添加16600吨，但据领会可余货量相对无限。分析来看，锰矿端支持力度稍有松动，供需层面数据来看边际好转，但现实驱动力度仍相对无限，锰硅期价缺乏趋向性驱动，估计短期区间波动为从。

　　焦炭方面，支流钢厂对焦炭进行第十一轮提降，3月14日凌晨正式落地，跌幅50-55元/吨，期货价钱有所回落，下跌14。5元/吨。供应方面，部门企业焦企受环保政策等影响，焦企出产延续削减，本周焦企日均产量削减0。77万吨，247家钢厂焦炭日均产量添加0。16万吨，主要会议落幕，焦炭出产或将有所恢复；焦煤现货价钱弱势延续，焦企出产吃亏幅度缓解，目前焦企出产吃亏30元/吨摆布。需求方面，国内钢材需求延续恢复态势，本周螺纹表需环比回升12。87万吨至233。22万吨，夏历同比削减48。04万吨；钢厂高炉产能操纵率回升，247家钢厂高炉产能操纵率回升0。03%，铁水产量添加0。08万吨/日，对于焦炭需求小幅添加。库存方面，本周230家焦企库存去库6。76万吨，钢厂焦炭库存去库0。75万吨，焦炭口岸库存累库8。97吨，焦炭总库存添加1。36万吨。分析来看，钢材需求继续恢复，钢厂高炉产能操纵率以及铁水产量回升带动焦炭需求小幅添加，焦炭出产供应延续减量，不外国内主要会议落下帷幕，前期遭到影响的焦企出产或逐渐恢复，焦炭供应存正在增量预期，钢厂为了维持出产利润，对焦炭进行第十一轮提降，冲破2022年以来提降轮次最多10次的降价次数，钢厂目前盈利率维持正在53%摆布，焦煤目前弱势延续，成本端给取焦炭的支持较弱，估计短期焦炭盘面呈现震动偏弱运转态势。

　　周内多晶硅震动偏弱，14日从力2506收于43770元/吨，周度跌幅0。56%；工业硅期货震动走弱，从力2505收于9965元/吨，周度跌幅2。16%。现货小幅回调，百川参考均价为10967元/吨，周度下调40元/吨。此中欠亨氧553持稳正在10450元/吨，通氧553 下调100元/吨至10750元/吨，421下调400元/吨至11200元/吨。

　　需求端来看，共新增12座高炉复产，4座高炉检修，跟着钢材需求恢复，高炉复产增加，目前钢厂仍有益润，短期减产动力不脚，铁水产量环比继续添加0。08万吨至230。59万吨，对于铁矿石需求有所支持。进口矿日耗环比下降0。62万吨至285。39万吨。但需要关心终端需求能否能衔接住铁水的增量。别的，关心压减粗钢产量相关消息环境。

　　1、供应方面：近期新加坡高硫市场维持供应偏紧，次要仍遭到伊朗出口和乌克兰袭击俄罗斯炼厂的影响。数据显示2月俄罗斯高硫燃料油总发货量估计为240万吨，环比下降60万吨，同比削减20万吨；伊朗2月发货量估计为110万吨，环比根基持平，同比削减40万吨。库存方面本周新加坡陆上库存有所回补，截至3月10日当周，新加坡燃料油库存录得1791。8万桶，环比前一周添加245。2万桶（15。85%）；富查伊拉燃料油库存录得975。2万桶，环比前一周削减64。3万桶（6。19%）。

　　3、2025年2月，卓创样本点统计样本企业能繁母猪裁减215642头，环比添加11%；后备母猪发卖17290头，环比添加10%。从数据来看，裁减增幅大于销量增幅。

　　1、供应：国内方面，本周奥维乾元、鹤壁煤化、新奥检修，恢复安拆无限，全体丧失量多于恢复量，产能操纵率下降，下周打算恢复涉及产能少于打算检修及减产涉及产能，因而或将导致产能操纵率下降。口岸方面，本周外轮到港11。28万吨；此中，外轮正在统计周期内8。4万吨（全数显性，此中江苏显性1。5万吨）；内贸船周期内弥补2。88万吨，此中江苏显性1。06万吨，非显性1。19万吨；广东0。63万吨。

　　3、库存：周内LME库存添加2058吨至200580吨；沪镍库存添加1315吨至31467吨，社会库存添加4461吨至49238吨，保税区库存维持5500吨！

　　4、3月13日，卓创样本点统计生猪出栏体沉124。74公斤/头，较上周添加0。58公斤/头。养殖端对后市仍存必然看涨情感而继续压栏，部门大场出栏体沉上涨较着。而跟着肥标差较着收窄，大猪价钱下滑幅度较大，部门前期压栏的大猪集中出栏，导致生猪出栏均沉较着上涨。

　　4、策略概念：短期来看，资金面已渡过最严重阶段，同业存单利率高位回落，大行融出资金低位回升，短端国债调整根基到位，风险偏好回升布景下长端国债相对偏空，估计收益率曲线从头走陡。

　　2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为82。80%，较上周走高0。39个百分点，较客岁同期走高3。13个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为69。09%，较上周小幅走高0。33个百分点，较客岁同期走低1。28个百分点。

　　1、供应端：USDA3月报环比调增2024/25年度全球棉花产量预期值，美棉产量维持不变，中国棉花产量调增，关心新年度棉花种植意向。

　　3、库存：本周大部门企业出货顺畅，库存维持低位运转，估计跟着供应的逐渐回落，库存稳步下降。口岸方面，跟着浙江地域大型终端刚连续沉启库存如期下降，外轮到港量仍处低位，下逛消费略有提拔，估计下周口岸甲醇库存或继续去库。

　　1、期货价钱：本周纯碱期货价钱区间窄幅震动，截至周五从力合约收盘价1447元/吨，周度跌幅0。48%。

　　1、期货价钱：本周烧碱期货价钱前后走势分化，周初大幅下挫，随后区间震动。截至周五从力合约收盘价2720元/吨，周度跌幅4。02%。

　　1、期货价钱：本周尿素期货价钱偏弱运转，截至周五从力合约收盘价1769元/吨，周度跌幅0。28%。现货价钱：本周尿素现货价钱窄幅震动，局部地域价钱小幅上调，支流地域价钱上调10~30元/吨。截至周五，山东地域尿素价钱1800元/吨，河南地域尿素价钱1800元/吨，二者别离较上周下跌10元/吨、上涨10元/吨。

　　4、国内方面，受期价走强提振，现货报价上调，成交尚可。对于将来行情市场不合较大。从国内库存来看，虽然工业库存同比添加80万吨，但因糖浆及预拌粉进口仍无松动迹象，对于集团来说压力尚可，国产糖订价的场合排场仍将延续到二季度中后期。期价短期表示偏强，耐心期待中期空头入场机遇。关心下周即将发布的1、2月进口数据。

　　6、库存方面，EIA数据显示，截止3月7日当周，包罗计谋储蓄正在内的美国原油库存总量8。30811亿桶，比前一周增加172万桶；贸易原油库存量4。35223亿桶，比前一周增加145万桶；汽油库存总量2。41101亿桶，比前一周下降574万桶；馏分油库存量为1。17595亿桶，比前一周下降156万桶。原油库存比客岁同期低2。63%；比过去五年同期低5%；汽油库存比客岁同期高3。00%；比过去五年同期高1%；馏分油库存比客岁同期低0。26%，比过去五年同期低5%。

　　库存端，47个口岸进口铁矿库存为14895。85万吨，环比下降192。03万吨，正在港船舶数91条，环比添加19条。钢厂进口矿库存小幅降低，减量次要集中正在中型钢企。

　　1、周度油价震动回落，此中WTI 4月合约收盘至67。18美元/桶，周度涨幅0。21%。布伦特5月合约收盘至70。58美元/桶，周度跌幅0。28%。SC2504以520。8元/桶收盘，周度涨幅为1。81%。当前油价全体承压，但价钱低位，下跌有所抵当。

　　4、概念：周度期货价钱表示平稳，市场缺乏价钱驱动要素。碳酸锂周度产量环比小幅下降至1。84万吨，如若维持当前价钱程度，后市或将需要下修3月产量预期；下逛需求3月较着添加，磷酸铁锂+三元材料日均耗损碳酸锂环比添加7%；周度库存环比增量较着至12。4万吨，上中下逛均有添加。下逛库存方面，虽然周度电芯产量环比延续添加，但正极材料库存压力仍正在添加，出格是磷酸铁锂；同时，电池端截止2月库存亦有环比有增，且次要仍为储能电池，动力端库存维持前值高位程度。目前来看，3月过剩款式是根基确定的；虽然锂矿相对紧缺和锂矿价钱倒挂，但锂矿估计也将连续到港，且锂矿价钱呈现小幅下跌态势；正在当前价钱程度上逛出货志愿下降，导致可畅通的好货供应削减，但近期过时仓单连续登记，或可成为弥补，且需要留意客供/长协的添加导致下逛采购活跃度降低；最初，二季度需求若何仍未可知，但中期来看，下逛的高库存消化不畅或带来负反馈。价钱向上缺乏明白的供需矛盾刺激，而向下沽空的性价比又较为无限，关心7。5万元/吨的支持能否能实现冲破。

　　1、供应方面：本周沥青出产利润继续修复，炼厂出产积极性提拔，供应呈现不变上升的趋向，累库速度加速。百川盈孚统计，本周社会库存率为30。77%，较上周上涨1。37%；本周国内炼厂沥青总库存程度为30。86%，较上周上升0。67%；本周国内沥青厂安拆总开工率为30。19%，较上周下降0。24%；隆众口径统计本周开工率上升1。7%至28。2%。

　　3、机构月报对年度供需均衡表持悲不雅预期。EIA估计2025年全球原油产量为1。042亿桶/日，预期2026年全球原油产量为1。058亿桶/日。2025年全球原油需求为1。041亿桶/日，2026年全球原油需求为1。053亿桶/日。IEA估计本年全球石油供应可能过剩约60万桶/日，IEA称若是OPEC+打消减产，且未能恪守配额呈现产量超标，那么供应过剩量可能会进一步添加40万桶/日。IEA将2025年石油需求增加预测下调7万桶/日，至103万桶/日摆布。IEA称，正在“非常不确定的宏不雅经济”下，2024年最初一个季度和本年第一季度的需求低于预期。美国新的关税使宏不雅风险方向下行。近期的石油需求数据表示欠安，2024年第四时和2025年第一季的需求增加预期被小幅下调。

　　4、原料：动力煤价钱环比上升0。29%至694。00元/吨，电石价钱环比上升3。89%至2670。00元/吨，石脑油价钱环比下降0。30%至7666。20元/吨，甲醇价钱环比上升0。29%至2654。40元/吨。

　　锡价加快上行，下逛不雅望为从，加之冶炼集中交仓，现货发卖压力较大，截止周五对2504云锡升水500-600元/吨，交割贴水200元/吨，小牌贴水500元/吨，进口贴水700-900元/吨。

　　3、进出口：美棉出口净签约当周值环比好转，拆运提速，中国大量打消签约，美棉出口中国占比持续下降，目前曾经低于2018/19年程度。

　　3、库存：买卖所库存周度全体累库340吨至34。6万吨。工业硅社库周度累库3800吨至40。1万吨，此中厂库累库3800吨至24万吨；三大口岸库存，黄埔港持稳正在5。2万吨，天津港持稳正在6。1万吨，昆明港持稳正在4。8万吨。

　　4、总结：供应端因为甲醇出产企业利润优良，国内甲醇出产同比高位运转，但跟着检修安拆的逐渐添加，后续将环比回落，海外供应目前同比下降，估计到港量也将维持低位。需求端跟着MTO安拆复产，以及保守下逛开工迟缓回升，短期或维持不变。分析来看，国内产量季候性下降，需求呈现稳中回升的态势，估计内地库存下降，而MTO安拆开工高位将继续带动口岸去库，估计甲醇价钱维持震动偏强走势，关心海外安拆变更对盘面的影响。

　　5、需求：近期纯碱刚需程度持续回升，下逛浮法玻璃、光伏玻璃产线焚烧带动沉碱耗损量提拔，本周二者日熔量别离提拔2000吨/天、3150吨/天，带动纯碱日耗提拔1030吨/天。不外，中下逛跟进力度无限且市场对高价货源仍有抵触，纯碱企业新订单签单较为一般，本周纯碱表消程度下降6。54%至70。42万吨，取周度产量比拟纯碱产销处于紧均衡形态。下周浮法及光伏产线仍有焚烧预期，纯碱需求程度或进一步回升。

　　3、供应：近期玻璃产线调整较多，供应程度再度提拔。截至周五，浮法玻璃行业日产量15。92万吨，较上周五提拔2000吨/天，玻璃供应支持力度进一步削弱。下周仍有产线存正在焚烧预期，估计玻璃正在产产能仍将进一步回升。

　　3、库存：周度碳酸锂库存环比添加4198吨至123635吨，上逛库存环比添加1620至47721吨，其他环节添加1300至41241吨，下逛库存环比添加1278至34673吨。

　　4、策略概念：本周，国际油价低位震动，沥青期现价钱窄幅波动，部门炼厂贬价远期合同，但成交欠安。原料端遭到美国对委内瑞拉制裁或收紧的影响，部门原料船货量有所削减，但估计不会对于沥青出产形成较大掣肘；需求端气候和资金影响仍然存正在，从下逛开工来看终端没有较着改善的迹象，炼厂出货量持续两周大幅下滑，显示出货压力较大。短期来看，沥青正在供应添加和需求恢复较慢的压力之下库存累积的速度会进一步加速，绝对价钱以偏空思看待，或可考虑做空裂解利润。

　　3、尿素供应自高位小幅回落，局部以至呈现阶段性供需偏紧环境。截至周五，尿素行业日产量19。65万吨，较上周五的19。67万吨略微下降。后期短停及检修企业存正在复产预期，估计尿素日产将先降后升，全体连结高位运转。

　　2、需求：PE方面本周下逛成品平均开工率较前期+2。78%。此中农膜全体开工率较前期+2。46%；PE管材开工率较前期+3。33%；PE包拆膜开工率较前期+3。66%；PE中空开工率较前期+1。76%；PE注塑开工率较前期+1。90%；PE拉丝开工率较前期+0。66%。PP方面建建项目，带动塑编袋、PP管材订单持续升温，行业平均开工上涨0。35个百分点至49。98%。

　　1、原糖：受北半球减产不及预期影响 ，本周原糖期价震动上行。动静方面，截至3月8日泰国累计甘蔗入榨量为8627。92万吨，增幅8。06%；甘蔗含糖分12。57%，较客岁同期添加0。26%；产糖率为10。794%，较客岁同期添加0。22%；产糖量为931。29吨，较客岁同期的844。24万吨添加87。05万吨，增幅10。31%。

　　2、需求：正极材料库存方面，三元材料周度库存环比添加795吨至13222吨、磷酸铁锂周度库存环比添加1820吨至98660吨。动力电芯方面，周度产量环比添加3。9%至19。65GWh，此中铁锂环比添加5。5%至13。11GWh，三元环比添加0。9%至6。55GWh。锂电池拆机方面，2月中国锂电池拆机环比下降10%至34900MWH，此中NCM降幅较大，LFP小幅下降。电池库存方面，分原料来看，三元电池库存环比小幅下降0。2%至62。1GWh，磷酸铁锂库存环比添加1。8%至150。6GWh；分类型来看，储能电池环比添加3。9%至50。9GWh，动力电池库存环比添加0。4%至161。8GWh。终端，据乘联会，3月1-9日，全国乘用车新能源市场零售20。4万辆，同比客岁3月同期增加44%，较上月同期增加116%，本年以来累计零售163万辆，同比增加36%；3月1-9日，全国乘用车厂商新能源批发21。4万辆，同比客岁3月同期增加53%，较上月同期增加112%，本年以来累计批发193。3万辆，同比增加49%。

　　2、需求方面：虽然目前需求按季候性纪律逐渐回升，可是同比表示误差。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共29。8万吨，环比削减5。9%；本周国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能操纵率为1。9%，环比添加0。9%，同比削减0。4%。

　　本周废钢价钱各地下跌为从，华东地域领跌其他地域；全国废钢价钱指数下跌8。6元/吨至2241。2元/吨。

　　分析来看，海外发运量有所削减，但3月仍是矿山季末冲量时间，发运量后续会有回升，估计到港量后续也会有所回升。需求端，正在钢材需求逐渐添加的环境下，铁水产量、进口矿日耗有所增量，需要关心后续钢材需求环境。口岸库存有所去库，钢厂库存小幅降低。多空交错下，估计铁矿石盘面价钱或将继续上涨，关心钢材需乞降压减粗钢产量相关消息环境。

　　目前，影响A股持久走势的次要要素仍然是债权周期下各部分去杠杆的历程，焦点正在于表面经济增速能否跨越表面利率，即资产端投资收益可否跨越欠债端利钱成本。本年前三季度，沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速-1。7%（中报-0。6%）；累计归母净利润同比增速-7。2%（中报-5。3%），单季同比增速-10。0%（中报-6。0%）； ROE（TTM）为7。16%，自2023年以来持续多个季度小幅下降。虽然三季报全体数据偏弱，可是根基合适市场预期。从流动性添加指导市场预期回暖，再到带动上市公司盈利能力回升还需要一段时间。

　　外盘：周初，美麦上涨，因美国小麦种植带气候干燥。市场关心美国和俄罗斯做物带的干旱问题。3月USDA演讲预期美国和全球小麦库存高于预期，供需根基面偏空且商业市场的担心情感市场。玉米跟从小麦下跌，3月演讲中美国玉米库存预估不变，并没有向之前一样预期库存下调，市场感应不测。别的，南美供应也添加了市场的压力。政策方面，市场担忧美国向欧盟出口玉米和大豆可能遭到影响。

　　1、供给：周度产量环比削减234吨至18400吨，此中锂辉石提锂环比削减173吨至10004吨，锂云母提锂环比削减120吨至4080吨，盐湖提锂环比添加8吨至2678吨，收受接管提锂环比添加51吨至1638吨。

　　4、原料：布伦特原油现货价钱环比下降0。08%至71。54美元/桶，石脑油价钱环比上升0。09%至630。57美元/吨，乙烷价钱环比上升3。04%至3895。00元/吨，动力煤价钱环比上升0。29%至694。00元/吨，甲醇价钱环比上升0。29%至2654。40元/吨。

　　5、需求方面来看，市场遍及认为本年全球需求增加仍将由中国引领，虽然中国的石油需求程序较着放缓，正在全球增量中的份额已畴前十年的60%大幅降至19%。国内市场石油需求正在客岁第四时度沉拾增加，虽然这完满是由石化范畴驱动的。2024年中国汽油、航煤、火油和柴油这三种最主要燃料产物的消费量略有下降，这一迹象表白布局性变化正沉塑中国的石油需求，中国的燃油消费增加量曾经迈入平稳停畅期间，以至可能曾经过了颠峰。从美国需求方面来看，当前原油产量引申需求正在1883万桶/日，跟着美国经济增速预期的调降，估计美国石油需求全体也将承压。

　　6、国内市场方面：郑棉上下方空间均相对无限。目前郑棉缺乏趋向性驱动。郑棉下方有支持，2024/25年度国内棉花贸易库存最高峰时辰已过，自1月中旬起头，贸易库存环比起头下降，截止2月末，贸易库存合计约550万吨。下逛纺织企业有小幅弥补原材料库存迹象，需求有阶段性好转表示，相较此前低位，跌破前低概率不大。但郑棉同样缺乏上行驱动的支持，由于现正在国内棉花供需款式仍然较为宽松，库存压力仍有，且纺织企业开机负荷低于往年同期程度。情感端还相关税政策扰动，上步履力不脚。将来的驱动和美棉类似，关心新棉播种环境。国内支流机构预测2025年国内棉花种植面积会同比小幅添加，增幅大约1%摆布，次要增幅仍是来自于新疆，但2025年气候扰动估计将添加，单产估计同比小幅下降，总产量估计会有必然幅度下降。全体来看，短期郑棉上下方空间均相对无限，估计短期区间波动为从，后续持续关心新棉播种及气候环境。

　　3、库存：PE方面，本周国内检修安拆添加，供应小幅下降，需求稳步回升，所以出产企业库存小降，下周检修安拆估计继续添加，库存会继续降低。PP方面，市场需求恢复较慢，下逛刚需采购，上逛去库不畅，后续来看，供应压力仍然偏高，估计库存下降速度会比力迟缓。

　　上周锌精矿口岸库存27。1万吨，环比上周添加0。8万吨，SMM周度国产锌矿加工费环比上调100元/金属吨至3，250元/金属吨，进口锌矿加工费上调10美元/干吨至35美元/干吨。海外本周Nyrstar旗下冶炼厂颁布发表减产25%，该项目设想产能正在30万吨/年，但近5年未披露其现实产量，以2016年23。6万吨产量计，产量约削减5，000吨/月，而且冶炼根基依赖外采锌矿，冶炼减产对市场影响较小。。

　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比下滑800吨至7。46万吨，周度开炉率下滑0。5%至30%，周内开炉数量下滑4台至233台。北方放产节拍不变，周内新疆新停1台矿热炉，甘肃新停1台炉子，内蒙周内开工暂未变更；西南地域周期性减产节拍进一步提前，云南原料耗损完毕，仅有14台矿热炉仍正在开工，四川仅有3台仍正在开工；周内其他地域暂未呈现开工变更。

　　硅铁：支流钢招订价，社库持续累积，外部动静扰动，估计短期震动运转为从。本周硅不二价格持续阴跌，周五反弹，冲高回落。动静面有必然扰动，但并无动静，估计后续情感会逐步降温，但需持续关心相关动静。根基面来看，本周硅铁周产量仍正在持续添加，截止3月14日当周，硅铁周产量为11。58万吨，周环比添加1。67%，位于近年来中等偏高程度。需求端来看，样本钢厂锰硅需求量当周值环比大幅好转，周涨幅为3%，高于客岁同期程度。钢招方面，支流钢招订价敲定，3月75B采购价6180元/吨，环比下跌300元/吨，采购量1883吨，环比添加423吨。其余钢招订价也有300-330元/吨幅度下调。价钱低位环境下，商业商采购志愿不脚，社库仍相对较高，截止3月14日当周，60家样本企业硅铁库存合计约8。2万吨，环比添加4090吨。供需款式仍显宽松。目前按照即期利润测算，甘肃、青海、陕西地域曾经亏存，内蒙利润根基为0，地域仍稍有益润。分析来看，近期硅铁市场扰动要素较多，但根基面驱动无限，外部情感影响同样较大，估计短期硅不二价格仍宽幅震动为从，持续关心钢招进展、动静扰动及市场情感变化。

　　3、库存：3月7日当周，青岛地域天然橡胶一般商业库库存为37。17万吨，较上周添加0。28万吨，增幅0。76%。3月7日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为7。32万吨，较上期下降0。13万吨，跌幅1。74%。合计库存44。49万吨，较上期添加0。15万吨。截至2025年3月9日，中国天然橡胶社会库存136。9万吨，环比增0。48万吨，增幅0。35%。中国深色胶社会总库存为80万吨，环比添加1。2%。中国淡色胶社会总库存为56。9万吨，环比降0。8%。

　　4、策略概念：本周，国际油价低位震动，新加坡燃料油价钱窄幅波动。从根基面看，低硫燃料油市场持稳，高硫燃料油市场偏强运转。低硫方面，因为西半球低硫市场现货供应充脚，且受巴西到港量添加影响，3月抵运至新加坡的套利货色环比将添加约50万吨摆布，可是工具套利经济性下降将4月从流入新加坡的套利货数量。高硫方面，本周新加坡高硫市场布局进一步走强，显示现货仍然偏紧，可是内盘表示暂弱于外盘，估计下周内盘FU或有必然修复空间，可考虑低位买入或前期多单持有，LU则维持震动偏弱形态，需要留意短期油价波动风险。

　　6、小结：短期纯碱供应下降、企业持续去库、刚需低位回升等都将成为市场支持要素，但采购需求力度无限也将牵制市场价钱走势。短期纯碱根基面博弈将延续，但宏不雅情感回暖或能带动盘面阶段性回升，关心下逛产能变化、碱厂检修力度及宏不雅情感变化。

　　4。概念：工业硅从力跌破万元大关，暂未触及新疆大厂现金成本，以及未激发减产动做。下逛多晶硅提产进度延迟，无机硅仍正在减产，铝合金采购隆重，旺季效应尚未，工业硅库存沉压下延续探底。大厂减产动静呈现激发大幅反弹。多晶硅正在供给受限，抢拆需求下延续偏强款式，阶段去库存稀释需求，上方空间。考虑逢低试多或联动工业硅跨品种套利，持续关心硅片排产节拍和政策推进环境。

　　实体经济：投资行业需求迟缓恢复，跟着气候好转、气温上升，全国范畴内施工环境遍及好转，水泥需求带动磨机开工提拔。钢材需求恢复较为迟缓，沥青出货量继续回落。消费方面，一线和次要二线城市地铁客运量、拥堵延时指数、航班施行数连结平稳。商品房发卖面积平平，乘用车销量小幅反弹。

　　周内氧化铝期货震动偏弱，14日从力收至3156元/吨，周度跌幅3。4%。沪铝震动偏强，14日从力收至20990元/吨，周度涨幅0。7%。

　　3、国际黄金价钱发力冲破3000美元/盎司，虽然并未坐稳，但也打开了向上现象的空间。究其缘由，笔者认为，次要来自于市场对美总统特朗普政策的不信赖日积月累，正在未看到其政策结果前，美股美债金融市排场对较大不确定性，市场避险情感居高不下。金价冲破3000美元背工艺面超买，可回调至2930-2950美元/盎司区间分批结构多单，金价无望挑和3100美元/盎司，止损2900美元/盎司；白银关心短线可否冲破前期高点并无效坐稳，关心市场能否做空金银比。别的，3月20日美联储利率决议，关心金价前后走势表示。

　　4、概念：周度镍矿价钱维稳，镍铁成交价钱仍正在上移。不锈钢方面，周度库存环比添加，仓单库存更为显著，下逛消化不畅。新能源方面，原料端价钱扰动叠加需求环比好转，带动硫酸镍价钱走强。一级镍方面，国内库存转增，海外延续添加。当前价钱利多要素次要表现正在原料价钱沉心仍正在上移，而周度镍价最高已至约13。6万元/吨，市场现实仍是处过剩款式且需求相对疲软，后市关心国内库存环境来考虑国内根基面变化，但短期来看市场情感仍较热，中期维度来看可考虑逢高试空。

　　3、小结：原糖买卖的影响要素正从北半球转移到南半球，估产问题给当前期价带来扰动。北半球方面，泰国减产低于预期，印度方面本周分歧机构发布了2580万吨、2640万吨两组数据，低于2600万吨的预估，以至激发本榨季印度存正在进口可能性的猜想。关心巴西中南部估产，机构给出4170万吨、4235万吨、4330万吨的预期，处于持平到减产9。1%之间。分析来看，印度带来的是更远期的想象空间，但落到买卖层面仍需时间。巴西短期关心开榨时间，当前供应偏紧的场合排场仍需比及压榨高峰期后才无望缓解，叠加各地库存偏低，因而期价弹性较大。连结短期偏强、中期仍将承压的概念。需要留意气候风险，客岁巴西持续干旱对于本榨季产量的影响仍是后期最大不确定要素。

　　1、伦敦现货黄金震动走高，上涨2。57%至2984。02美元/盎司，盘中再创汗青新高3004。94美元/盎司；现货白银上涨4。09%至33。834美元/盎司；金银比降至88。4附近。截止3月11日美国CFTC黄金持仓显示，总持仓较上周统计增仓22006张至511276张；非贸易持仓净大都据减仓7161张至236100张；Comex库存，截止3月14日黄金库存周度添加20。69吨至1257。57吨；白银库存添加584。76吨至13800。59吨。

　　7、小结：本周烧碱供应、需求均有下滑，现货价钱大都维稳，盘面此前下跌后较着贴水现货。氯碱厂检修打算已开阔爽朗，市场不再买卖该逻辑。短期来看烧碱供需层面驱动无限，估计盘面进入阶段性盘整阶段，疑惑除跟从宏不雅情感回暖而阶段性反弹可能，但中持久角度来看市场利好驱动无限，趋向性仍较为欠缺。关心氯碱安拆检修环境、下业出产程度、基差修复标的目的及宏不雅情感变化。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国贸易原油库存添加，增幅低于市场预期，而包罗汽油和精辟油正在内的成品油大幅去库。本周美国关税政策激发市场对于海外经济阑珊和石油需求的担心加剧；此外美国2月CPI超预期降温，市场对美联储降息2次预期加强。供应方面，EIA估计2025年美国油气产量将升至汗青高位，此中预估本年美国原油产量平均约为1361万桶/日，2026年美国原油日均产量为1376万桶，均高于上月预测；OPEC月报中显示2月OPEC+产量大幅添加36。3万桶至4100万桶/日，次要因为哈萨克斯坦的超额出产。需求方面，EIA和OPEC发布的最新月报对于本年全球原油需求增速的最新预测均维持不变，炼厂未竣事检修和需求淡季的布景之下开工率尚未呈现较着修复。短期宏不雅方面扰动上升，油价临时维持区间震动。

　　5、卓创数据显示，3月13日，自繁自养养殖利润210元/头，较上周添加19元/头，外购仔猪养利润170元/头，较上周添加53元/头。饲料成本变更不大，前期仔猪补栏成本下滑，分析养殖成本小幅度回落。周内，生猪价钱反弹后回调，但总体较上周根基持平，养殖利润环比小幅添加。

　　供给端，本周钢厂废钢日均到货量回升，本周255家钢厂废钢日均到货量49。66万吨，环比添加2。56万吨。废钢破裂料加工企业产能操纵率、产量回升，开工率回升。

　　4、概念：氧化铝当前处于供需边际增速博弈阶段，近月延续弱稳，远月受成本支持更强。关心矿端发运和下逛补库节拍，把握近远月反套机遇。跟着期货手续费和金再度调整，阶段投契，仍需成本下方呈现超跌修复。美国关税政策频频再度激发市场避险情感，电解铝延续偏强款式，上行驱动关心库存去化节拍以及下逛未启动板块旺季表示，逢低轻仓试多或联动氧化铝进行跨品种套利，政策及海外突发事务对市场情感的冲击。

　　4、全体来看，国内云南产区物候较好，落叶节拍较好，一般时间点开割预期较强。下逛轮胎需求维持不变刚需，终端汽车产销不变增加。供弱需稳下，胶价震动偏弱，后续关心物候前提变化，以及动静面收储动静。

　　3、概念。铜价先抑后扬，脱节美国经济阑珊预期的晦气影响发力走高，国内冲破80000元/吨，次要缘由正在于，虽然国内消费缺乏支持，且外围铜商业流涌动，但正在表里关税政策不确定（美查询拜访铜商业）及表里大幅倒挂和去库布景下，并不适合做空，而周初下跌以及刚果（金）Bisie锡矿停产动静（供给端的不安）恰好给了多头结构机遇，持仓的快速增仓显示本轮上行的仓皇和敏捷。短线仍宜偏强对待，但也不宜中线持仓，一是当前取客岁上半年雷同，铜价大幅上行下逛需求会晤对萎缩，且本年以来铜下逛一直处于隆重之中，二是美铜和伦铜市场长时间高溢价下，势必会添加后期库存消化压力，出格是美关税政策搅局下的经济不确定性也较强，因而政策性溢价和风险同时存正在，根基面供应端的支持和需求掣肘也同时存正在，客岁上半年行情较难完全复制。

　　2、需求端：USDA3月报环比调增2024/25年度全球棉花消费量预期值，国内纺织企业开工率目前曾经趋于不变，低于往年同期程度。

　　4、库存：春节之后玻璃企业持续累库，本周玻璃库存再度提拔1。02%至7025。7万沉箱，库存程度也根基接近五年高点。玻璃厂为缓解库存压力、保障市场份额不竭让利出货，玻璃价钱及市场心态。按照季候性纪律，4月之后企业无望送往来来往库周期，届时关心需求共同程度。

　　5、总结：供应方面，炼厂并未大规模检修，短期仍正在高位。需求方面，国内房地产施工快速回升，带动管材和型材开工率上涨，但后续增速将放缓，需求边际量走弱，出口正在政策落地后，会阶段性走弱。分析来看，供给维持不变而需求增速将放缓，后续去库压力较大，估计价钱震动偏弱。

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　　国内供需两增，并且正在锌价震动回升下，国内锌库存累库较少，总体锌供需较为平稳，但因为下逛库存较低，低价备货志愿较好，若是价钱回暖可能会继续带动库存去化，所以锌价可能呈现震动走势。海外跟着锌厂减产，市场起头担忧低Benchmark会导致欧洲和亚洲冶炼企业减产。因为国内冶炼产能过剩，海外冶炼减产会让海外矿快速流入国内，当前矿进口目前吃亏，后续或通过美金锌矿加工费反弹的体例来让进口窗口打开，锌表里反套不雅望。

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升0。45%至80。50%，此中电石法开工率环比上升0。41%至82。74%，乙烯法开工率环比上升0。58%至74。62%；安拆检修丧失量环比下降3。19%至10。73万吨；总产量环比上升0。46%至47。03万吨，此中电石法产量环比上升0。41%至35。01万吨，乙烯法产量环比上升0。59%至12。02万吨。

　　5、总结：根基面方面，供应端维持正在较高程度，但起头有部门炼厂检修，估计供应将维持小幅震动，需求端下逛开工恢复速度估计放缓，因而补库需求边际走弱，短期库存下降速度迟缓，价钱或震动偏弱。

　　1、供应：PE方面本周中沙石化、中化泉州处于检修形态，检修安拆略有添加，因而产能操纵率呈现削减态势，下周塔里木石化、齐鲁石化等检修安拆沉启，但燕山石化、扬子石化估计短期检修，全体检修量取本周大体分歧，估计产量变更不大。PP方面本周广州石化三线万吨/年安拆、海伟、安徽天大等安拆沉启，使得聚丙烯平均产能操纵率上升，下周海南乙烯、茂名石化、蒲城洁净能源等安拆打算检修，暂无沉启安拆，估计产能操纵率下降。

　　上周，指数高位震动，周五大盘指数较着反弹，消费和金融板块强势。Wind全A周度上涨1。49%，日均成交额1。66万亿元，流动性维持中性。上周，中证1000上涨0。97%，中证500上涨1。43%，沪深300指数上涨1。59% ，上证50上涨2。18%。股债比价来看，近期债券价钱易涨难跌，目前A股性价比相对债市仍有劣势。但从大小盘指数来看，中证1000相对于沪深300的性价比处于中枢中下，将来指数分化可能削弱。资金层面，1000IV和300IV上周五小幅抬升，此中沪深300IV回升至18。63%。融资余额上周迟缓加仓，过去5个买卖日添加70亿元，春节后累积添加1497亿元。

　　3。 MEG：截至3月13日，中国地域乙二醇全体开工负荷正在72。83%（环比上期下降0。75%），此中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷正在75。00%（环比上期下降3。43%）。3。10华东从港地域MEG口岸库存约75。7万吨附近，环比上期下降0。2万吨。3月10日-3月16日，张家港到货数量约为6。3万吨，太仓船埠到货数量约为6。1万吨，宁波到货数量约为2。6万吨，上海到货数量约为1。5万吨，从港打算到货总数约为16。5万吨。煤炭价钱偏低，煤制乙二醇利润恢复，合成气制乙二醇的开工率曾经处正在2021年来高位。三月上旬FD西北欧价钱上涨至740欧元/吨附近，较一月底上涨120欧元/吨附近，海外欧洲地域升水国内乙二醇价钱继续走扩，远期到港货源分流预期加强，估计3-4月份乙二醇进口量有必然缩量。下逛国内需求恢复傍边，现实弱预期强。乙二醇正在供应检修落实，需求预期恢复，以及库存累库增幅削弱下，存正在底部震动调整可能。关心乙二醇安拆开工不测推迟，需求恢复不及预期，以及远期到港量超预期的可能。

　　1。 PX：本周PX价钱下跌后反弹，成本端油价延续低位震动，PX本身根基面变化不大，供应端检修估计正在四月份，下逛TA检修持续对PX构成需求拖拽，但能够看到短期存正在大型安拆沉启，给需求端带来短期增量。总的来看，原油价钱疲软，根基面供需双弱，短时不测安拆变更带来部门需求增量，但全体偏弱款式估计延续。

　　2、数据方面，美国2月CPI同比上涨2。8%，为客岁11月来新低，低于预期值2。9%和前值3%；2月焦点CPI同比上涨3。1%，2021年4月来新低，同样低于预期值3。2%和前值3。3%。美国短期通缩压力缓解，但特朗普关税政策（如对欧盟、加征25%钢铁铝关税）可能推升将来输入性通缩风险，鲍威尔沉申“维持性利率”，但市场仍押注6月降息。地缘方面，特朗普正在白宫会见到访的北约秘书长时再次显示出关税的强硬立场，不会改变对征收关税的决定，不会改变对向美国商品设置商业壁垒的国度实施全面“对等关税”的设法，对经济影响不会持久。美财长暗示，白宫关心实体经济，关心中持久市场，目前的收入程度“不成持续”，但“排毒期”不代表必然经济阑珊，试图淡化特朗普关税政策对金融市场的影响。别的，乌克兰接管美国30天停火建议，但美俄带领人潜正在通话及呼吁抵当特朗普政策，地缘风险仍存不确定性。

　　2、现货价钱：本周烧碱现货价钱根基不变，个体地域窄幅波动。截至周五，山东32%离子膜碱价钱990元/吨，周环比涨10元/吨，折合干吨价钱约3094元/吨。片碱价钱因低价货源冲击而有所下跌。供应：本周烧碱供应程度有所回落，行业开工下降0。2个百分点至85。4%，周度产量下降0。11%至82。3万吨。下周华北、西南等地域存氯碱安拆检修，估计烧碱供应将有下降。

　　终端汽车需求不变增加：本年1至2月份，我国汽车产销量继续连结不变增加，此中新能源汽车产销量及出口量市场表示凸起。1至2月份，我国汽车产销别离完成455。3万辆和455。2万辆，同比别离增加16。2%和13。1%。此中新能源汽车产销及出口同比增加均超50%。1至2月，新能源汽车产销别离完成190。3万辆和183。5万辆，同比别离增加52%和52%。

　　5、需求：短期玻璃需求兑现不及预期成为牵制市场的焦点要素，一方面，终端工程单进展照旧偏慢，另一方面，下逛深加工订单照旧欠缺。好的方面正在于本周后半周玻璃现货成交存正在回暖迹象，不外区域间表示仍有分化。后期保守旺季周期需求存正在进一步回暖预期，若兑现到位，则无望带动玻璃价钱走出底部。

　　1、供给：据SMM，周内氧化铝开工率周下调0。8%至84。04%，周内山东山西等地开工下调，广西新减产能稳步放产。电解铝方面，四川、广西、青海等地复产起头有序推进。据SMM，估计3月国内冶金级氧化铝运转产能至9003万吨，产量758万吨，环比增加9。4%，同比增加1。8%；3月国内电解铝运转产能增至4384万吨，产量370。5万吨，环比增加10。8%，同比增加4。2%，铝水比继续回涨至74%。

　　4、从供应维度来看，最新查询拜访数据显示，正在比来一轮美国制裁之后，俄罗斯2月份的石油出口量较1月份削减10万桶/日，同比削减近50万桶/日。石油产物出口量下降19万桶/日，同比削减42万桶/日。俄罗斯2月原油产量下降8万桶至912万桶/日。非OPEC+原油产量正正在敏捷添加，圭亚那原油产量近年来增加敏捷，IEA估计2025年圭亚那原油产量将添加10万桶/天；巴西估计2025年产量将添加25万桶/天至3。7百万桶/天；挪威的Johan Castberg项目支持2025年原油增加16万桶/天至2。2百万桶/天。因而，正在面临美国、、圭亚那、巴西、挪威等非OPEC+产量增加时，2025年OPEC+将继续正在保份额仍是保油价中进行抉择。

　　6、小结：玻璃根基面边际继续转弱，玻璃期、现价钱也纷纷跌至低位区间，短期再度向下空间无限。后期正在宏不雅政策预期、需求旺季预期下，玻璃期价无望止跌反弹，但因为财产心态照旧疲软、供需驱动不脚，期价上方高度不宜过度乐不雅。关心需求苏醒程度、玻璃日产提拔速度、库存变化趋向及宏不雅情感导向。

　　5、国际市场方面：宏不雅扰动持续，根基面驱动无限，将来关心新棉种植环境。近期市场关沉视心仍更多正在于宏不雅层面，本周美国经济数据连续发布，CPI取PPI数据均低于预期，市场对美联储后续降息预期预期升温，美元指数波动幅度较大，对美棉价钱阶段性扰动，目前来看，利多大于利空。根基面来看，2024/25年度全球棉花供需款式根基没有变数，USDA3月报环比小幅调增2024/25年度全球棉花产量、消费量、进出口量，本年度仍维持十分宽松的供需款式。短期根基面的驱动相对无限，将来变数将更多正在于新棉现实种植环境。根据目前国外支流机构预测，估计2025年美国新棉意向播种面积同比降幅正在10-15%，但2025年美棉种植期受气候扰动或有必然削弱，估计单产同比添加，总产量维持不变，大约310-320万吨摆布。分析来看，近期市场波动更多受宏不雅层面影响，降息预期升温对ICE棉价有必然支持，但根基面无法同频共振，趋向性驱动仍需时间验证，关心后续新棉现实播种环境，估计短期ICE美棉区间波动为从。

　　供应端来看，全球发运量有所削减，澳巴发运量有所削减。巴西铁矿发运总量2642。5万吨，环比削减95。1万吨。发运量1826。2万吨，环比削减115。1万吨，此中发往中国的量1487。4万吨，环比削减80。9万吨。巴西发运量816。3万吨，环比添加20。1万吨。分矿山来看，力拓发运量环比添加8。7万吨至711。3万吨，BHP发运量环比削减36。1万吨至519。8万吨，FMG 发运量环比削减15。3万吨至371。7万吨，VALE发运量环比削减78。7万吨至521万吨。47口岸到港量1905。2万吨，环比添加19。1万吨。分区域来看，华东和沿江区域到港量添加，其余三区域到港量皆有下降，华北区域减量最为较着。

　　4、库存：纯碱企业已持续数周去库，本周企业库存继续下降1。4%至173。52万吨。此中，轻碱库存下降0。95%，沉碱库存下降1。84%。中上逛货源压力持续缓解支持市场情感，但也仍需当前库存处于同比最高位的风险。

　　2、市场需求未有较着好转，产区蛋价乏力，下逛环节对后市决心不脚，采购不积极。然而，产区货源供应充脚，供给端继续对蛋价施压。本周，鸡蛋现货价钱延续走弱。截至3月14日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3。16元/斤，较上周跌0。22元/斤。

　　2、俄罗斯能源部长暗示，跟着夏日驾驶季的到来，估计全球石油需求将正在将来几个月内回升；虽然IEA因为美国石油产量增加以及全球需求低于预期，本年全球石油供应可能超出需求约60万桶/日，但OPEC+已预备好正在需要时采纳步履，以应对需求疲软和供应过剩的问题。

　　5、需求：下逛氧化铝价钱持续下跌，行业出产程度也有所下降，减弱烧碱刚需程度。非铝下逛维持刚需采购为从，且对高价存正在抵触情感，对烧碱需求支持力度无限。

　　国内：本周玉米价钱先涨后稳，价钱沉心继续上移。截至3月13日，全国玉米周度均价2243元/吨，较上周价钱上涨25元/吨。分地域来看，东北地域玉米价钱继续偏强运转，跟着气温升高，潮粮储存前提下降，出售速度逐渐加速，下层余粮相对较少，东北粮逐步顺价，玉米外运量添加。华北地域玉米价钱先涨后稳，周初市场无效供应仍然偏紧，玉米价钱延续前期上涨的趋向，之后商业商出货积极性逐步添加，同时东北粮源起头流入，必然程度上弥补华北供应，玉米价钱起头窄幅下调。销区市场玉米价钱上涨后逐渐趋稳，购销勾当趋于缓和。产区及期货价钱走强，支持销区商业商报价上涨，但下逛企业对高价接管度不高，成交环境一般，现实成交价钱提振无限。

　　4、库存：春节以来尿素企业持续去库，本周尿素企业库存119。34万吨，再度下降2。4%。按照季候性纪律，将来一个月尿素仍将处于去库周期，但也仍需当前尿素库存处于同比最高位的风险。

　　3、目前，鸡蛋市场供给压力大仍是从导市场的主要要素，鸡蛋现货价钱延续弱势，期货从力屡立异低。按照汗青补栏数据进行简单猜测，6月前，新增开产蛋鸡延续添加。近期，养殖端老鸡裁减志愿下降，再次对供给端构成压力。需求方面，从时间节点上来看，3月底需求无望逐步恢复，届时，需求对蛋价构成提振。别的，饲料成本存正在上涨预期，亦将对蛋价构成扰动。短期根基面偏弱，但从力合约持续下跌后，屡立异低，看空不逃空，关心饲料成本及终端需求变化对鸡蛋价钱的影响。

　　本周郑商所菜系大涨，成为领涨品种。大商所豆油和棕榈油偏强运转，大商所豆粕震动运转。国际市场中，美豆和加菜籽疲软，马棕油表示坚挺。

　　2、需求：多晶硅价钱持稳正在3。38万元/吨，晶硅减产打算推迟，周内新单较少且以小单为从，大部门企业仍正在完成前期订单。本轮终端抢拆对于组件库存消化力度较强，对硅料需求支持较少，价钱提涨传导力度欠安。无机硅周度价钱持稳正在13900-14300元/吨，单体厂仍正在继续减产挺价，但下逛正在前期规模备货后，近期备货志愿呈现下滑，以耗损原料库存为从。跟着一季度单体厂减产打算进入尾声后，后续DMC上涨空间曾经不大。多晶硅周度产量环比增加300吨至2。32万吨，DMC周度产量环比下滑800吨至4。52万吨。

　　题材上，关税仍然市最为关心要素。上周六我国颁布发表对菜籽油和菜籽粕加征100%关税，激发菜粕和菜油价钱上涨，油菜籽进口利润大增，其他国油菜籽进口利润也有所改善。而正在此动静影响之下，油菜籽价钱持续下挫，本周加菜籽出口发卖和拆船均添加。周三欧盟颁布发表将从下个月起头对美国商品征收反关税，大豆、玉米是次要受影响商品。自中国、墨西哥后，美豆又一出口市场或受影响，美豆出口前景低迷。但敌手巴西来说，需求国添加，巴西豆升贴水上涨提振。巴西大豆产量估计正在1。7亿吨以上，目前收割过6成，中部和北部地域产量乐不雅，南部地域受前期干旱影响产量受损，此中南里奥格兰产量丧失或34%。巴西农户收割竣事后，关心农户发卖环境。国内方面，豆粕现货基差继续回落，期货震动为从，下方支持强。本周油厂开工率不及预期，下周大豆压榨142万吨，偏低程度，支持市场。卵白粕单边偏强震动思，短多参取，买菜粕卖豆粕买卖，豆粕79正套、91正套参取。

　　4、库存：烧碱企业持续三周去库，本周国内液碱库存下降7。11%至41。65万吨，支持氯碱企业挺价心态。

　　受刚果金锡矿遏制运营扰动，锡价一度冲击涨停，后续关心3月18号刚果金构和成果，短期微不雅根基面临锡价扰动较小。布局方面，当前LME锡登记仓单有655吨，后续存正在继续出库的可能，而国内上周冶炼交仓1600吨，外强内弱款式持续，表里反套入场临时不雅望。

　　3、供应：3月初以来山西、河南、江苏均有企业降负荷运转，纯碱供应进一步下降。截至3月13日行业开工率降2。19个百分点至81。1%，周度产量降2。64%至67。95万吨。下周企业检修周期内纯碱供应或仍有下降空间，但月底前检修竣事将带动供应再次回升。

　　金融机构新增人平易近币贷款比上年同期少增4400亿元，分项来看，住户好于企业。2月住户贷款同比多增2016亿元，此中短期贷款同比多增2127亿元，中持久同比少增112亿元。企业贷款同比少增5300亿元，此中短期同比少增2000亿元，中持久同比少增7500亿元，单据融资同比多增4460亿元，有单据冲量的现象。全体来看，1-2月信贷数据遭到季候性要素的影响波动较大，“早放贷早受益”驱动1月信贷表示较好，2月份则呈现了较着的扭转。中持久来看，利用处所债券置换处所现性债权对企业信贷有必然拖累影响。

　　1、债市表示：2月金融数据合适市场预期，债刊行继续对社融构成较着支持。本年的举债规模添加而且刊行节拍前置的环境下，上半年债刊行将延续较着同比多增的态势，持续对社融构成拉动。年内2万亿元的再融资专项债刊行提速，对企业信贷数据形成的拖累还正在持续。本周央行延续净回笼态势，资金利率连结偏紧态势，同时股市偏强运转，债市全体承压运转。截止3月14日收盘，二年期国债收益率周环比上行4BP至1。55%，十年期国债收益率上行3BP至1。83%，三十年期国债收益率上行6。5BP至2。04%。国债期货延续调整，TS2506、TF2506、T2506、TL2506周环比变更别离为-0。06%、0。02%、-0。05%、-1。04%。TS、TF净基差高位回落至负值，T、TL净基差横盘震动。

　　6、卓创统计数据显示，截至3月13日，样本屠宰企业开机31。93%，较上周添加1。33个百分点。周内生猪出栏继续添加，屠宰企业收购难度不大，部门屠宰企业猪肉朋分订单添加，支持屠宰企业开工率环比上涨。期货市场中猪价增仓上行，投契空单减持，套连结仓设置期权。

　　1、供给：周度印尼内贸红土镍矿1。2%维持26。5美元/湿吨，红土镍矿1。6%价钱维持49美元/湿吨，印尼镍矿升贴水维持19美元/湿吨，菲律宾镍矿1。5%维持9。5美元/湿吨。精辟镍方面，据SMM估计3月精辟镍产量环比添加0。38至3。2万吨；据铁合金正在线万吨；原料价钱扰动导致精辟镍成本抬升。镍铁方面，据铁合金正在线，周内高镍铁成交价最高至1020元/镍点；3月中旬国内镍铁库存较2月底环比下降20%至2。3万镍吨。两头品方面，受钴供应扰动叠加LME价钱上涨，两头品价钱走强，买卖活跃度上升。硫酸镍方面，原材料价钱走强导致盐厂挺价情感渐浓，硫酸镍价钱无望继续走强。

　　2、需求：下逛企业开工率环比上升1。55%至47。17%，此中管材开工率环比下降0。68%至46。56%，型材开工率环比上升1。63%至40。50%；产销率环比下降3。20%至125。19%。

　　2。 PTA：本周PTA现货价钱震动回落。本周海南逸盛250万吨按打算沉启，至3。13PTA负荷提拔至76。8%，周环比回升3。2%。截至本周五，国内地域聚酯负荷正在91。5%附近，周环比回升2。3%。下逛聚酯负荷终究回升至90%以上，长丝、短纤、瓶片等安拆的负荷均有所抬升，但看到下逛聚酯库存，需求消化的压力持续加大，除短纤呈现去库外，涤纶POY/FDY/DTY的库存春节后就持续攀升，下逛需求消化能力仍有待察看，继续关心涤丝产销呈现阶段性放量的机遇。TA供应打算检修持续，需求表示现实弱预期强，根基面来看TA预期较好，正在成本端原油没有大幅下跌，TA价钱跌幅无限。

　　4、库存端： 棉花工贸易库存虽仍然偏高，但曾经起头逐步下降，纺织企业原材料库存添加，产成品起头去库。

　　期货：3月中国对美国加征关税政策落地，中储粮继续扩大正在产区的玉米收购，关税政策预期兑现后，玉米持仓先降后升，中储粮增库收购的政策利多继续支持玉米收购报价稳中上行。3月6日，现货玉米收购报价持续上行，玉米5月合约持仓再度添加，期价恢复反弹，期、现联动呈现偏强表示，但5月合约2300关口频频震动大师对将来上行空间不脚的担心。套利方面，调整行情中淀粉跌幅大于玉米，米粉价差收缩，反弹行情淀粉强于玉米，估计价差先缩后扩。

　　2、现货价钱：本周玻璃现货价钱持续走弱，截至周五沙河地域交割等第玻璃成交均价1192元/吨，较上周五下跌2。3%；国内浮法玻璃市场均价1279元/吨，较上周五1303元/吨下跌24元/吨。

　　1、期货价钱：本周玻璃期货价钱区间窄幅震动，截至周五从力合约收盘价1163元/吨，周度跌幅2。51%。

　　1、宏不雅。海外方面，美国6月CPI同比3。0%（预期3。1%），焦点CPI回落至3。3%，显示美通缩继续降温，市场对美联储6月降息概率继续升温，美元指数跌至104下方，且美股指导下的美阑珊预期并未继续扩散，宏不雅情感提振铜价。国内方面，中国6月新增社融3。3万亿元（前值2。07万亿），M2同比增速11。6%，但M1增速仅5。9%，显示政策宽松传导至实体仍畅后，需求预期。

　　2、政策动态：中国人平易近银行党委召开的扩大会议明白，实施好适度宽松的货泉政策。按照国表里经济金融形势和金融市场运转环境，择机降准降息，分析使用公开市场操做等多种货泉政策东西，连结流动性丰裕，使社会融资规模、货泉供应量增加同经济增加、价钱总程度预期方针相婚配。本周公开市场净回笼2517亿元。7天逆回购刊行5262亿元，到期7779亿元，逆回购余额5262亿元。下周公开市场到期10332 亿元，此中逆回购到期5262亿元，MLF到期3870亿元，国库现金定存到期1200亿元。资金利率维持偏紧态势，DR001上行0。6BP至1。8%，DR007上行0。6BP至1。81%，R001上行0。8BP至1。81%，R007上行2。1BP至1。83%。

　　6、副产物：近期液氯价钱正在需求回暖带动下持续上涨，虽然价钱仍处于负值，但厂家对液氯补助额度的不竭收窄减弱烧碱供应支持及成本支持力度。截至周五，国内液氯价钱区间-250~-50元/吨，较上周五上涨50~100元/吨摆布。

　　5、需求：近期部门下逛环保解除，开工稳步提拔带动尿素刚需小幅回暖。隆众数据显示，本周下逛复合肥、三聚氰胺行业开工别离提拔1。42个百分点、下降0。14个百分点。同时，国内支流地域返青肥收尾，尿素农业需求力度削弱，带动全体表消回落。本周尿素表消141。07万吨，周环比下跌3。34%。后期春耕旺季需求仍有空间，支持力度也无望进一步加强，但需中下逛对高价的抵触情感。

　　截至3月13日，印尼ICDX及JFX买卖所累计买卖量为1，620吨。上周Bisie矿山运营商Alphamin Resources颁布发表，已临时遏制刚果国东部矿山的运营，Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17，300吨，占全球锡矿供应量的约6%。短期矿端扰动较多下，关心后续国内锡矿加工费能否从头起头下跌。

　　2025年1月美国进口轮胎2288万条，同比增0。4%，环比增0。9%。此中，乘用车胎进口同比微降0。1%至1386万条，环比降1。1%；卡客车胎进口同比降2。4%，环比降1。1%至492万条。

　　2、现货价钱：本周纯碱现货价钱大都不变，个体地域价钱小幅波动，商业商报价跟从盘面调整。截至周五，沙河地域沉碱价钱1422元/吨，较上周五微幅下跌1元/吨。

　　油脂方面，马来强降雨即将竣事，估计3月下旬气候将逐步有益于收割。高频数据显示，3月1-15日出口环比削减10%。国际豆棕倒挂扩大，印度和中国棕榈油进口吃亏等都了马棕油出口前景。正在B40政策一拖再拖下，棕榈油产地供需两淡，价钱偏强震动。国内方面，豆油和棕榈油现货库存稳中下降，菜籽油库存添加。本周菜油国储双向拍卖流拍，菜籽油正在中加关税预期下偏强运转。豆油性价比高，油厂开工率下降，存正在补涨需求。棕榈油估值高，价钱跟从为从。油脂短多参取，买豆油卖豆粕。

　　2、卓创统计数据显示，3月13日，仔猪均价467元/头，较上周涨3元/头。跟着仔猪价钱连续回调，集团公司惜售志愿加强，仔猪外销削减，自留添加。另一方面，养殖户对后市预期高有益于补栏仔猪，仔猪逢低补栏志愿提拔，需求添加，供减需增带动周内仔猪价钱小幅上涨。

　　3、库存：总库存环比下降2。43%至94。21万吨，企业库存环比下降4。99%至44。47万吨，社会库存环比下降0。02%至49。74万吨。

　　中国2月份社会融资规模添加22333亿元人平易近币，比上年同期多增7374亿元。人平易近币贷款添加10100亿元人平易近币，比上年同期少增4400亿元。社融和人平易近币贷款存量同比增速别离为8。2%、7。1%，前值为8。0%、7。2%。M1同比为0。1%，较前值回落0。3个百分点；M2同比为7。0%，取前值对峙平。 2月份社融同比多增次要是遭到专项债券放量刊行的拉动，企券同比小幅添加，未贴现银行承兑汇票削减幅度同比小幅收窄。本年一季度财务靠前发力，处所债刊行额达到近几年同期最高程度。2月债净融资1。7万亿元，此中处所债净增1。3万亿元，用于现债置换的特殊再融资债新增近8000亿元。本年债刊行前置，此前的地方经济工做会议要求“各项工做能早则早、放松抓实”，加上专项债“自审自觉”政策试点鞭策债券刊行加快，债供给高峰未过，仍将继续拉动社融增量。此外，截至3月13日，新增专项债投向地盘储蓄范畴的比例为7。5%。正在 2017 年至 2019 年间，土储专项债年度刊行规模别离约为 2425 亿元、5905 亿元、6765亿元，三年累计刊行规模占比正在三成摆布。若本年土储专项债规模持续添加，则本年投向保守基建范畴的专项债资金可能要少于2024年。

　　2、需求：本周华东烯烃安拆上周沉启后恢复满负荷运转，烯烃行业开工提拔至高位，下周陕西蒲城烯烃安拆下周预期泊车，烯烃行业开工预期下降。保守下逛安拆开工逐渐回升。

　　2、需求：不锈钢方面，3月排产350。26万吨，月环比添加11。36%，同比添加10。95%，此中300系190。14万吨，月环比添加14。94%，同比添加13。27%；3月印尼不锈钢产量环比变化不大，仓单库存环比添加约4万吨至19。7万吨；全国支流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112。3万吨，周环比添加0。4%。新能源方面，周度电芯产量环比添加3。9%至19。65GWh，此中铁锂环比添加5。5%至13。11GWh，三元环比添加0。9%至6。55GWh；2月中国锂电池拆机环比下降10%至34900MWH，此中NCM降幅较大；电池库存方面，分原料来看，三元电池库存环比小幅下降0。2%至62。1GWh。终端，据乘联会，3月1-9日，全国乘用车新能源市场零售20。4万辆，同比客岁3月同期增加44%，较上月同期增加116%，本年以来累计零售163万辆，同比增加36%；3月1-9日，全国乘用车厂商新能源批发21。4万辆，同比客岁3月同期增加53%，较上月同期增加112%，本年以来累计批发193。3万辆，同比增加49%。

　　热卷方面，本周全国热卷产量环比回升7。1万吨至318。65万吨，夏历同比削减3。33万吨；社库环比削减8。99万吨至331。9万吨，夏历同比削减9。37万吨；厂库环比添加1万吨至93。44万吨，夏历同比添加3。41万吨。本周热卷表需环比添加13。02万吨至326。64万吨，夏历同比添加3。99万吨。热卷产量有所回升，库存降幅扩大，数据表示有所改善。据中汽协数据，1-2月我国汽车产销别离达 455。3 万辆和 455。2 万辆，同比别离增加 16。2%和 13。1%。财产正在线月空调、冰箱、洗衣机排产合计总量共计4050万台，较客岁同期出产实绩上涨7。6%。本年以来汽车产销总体稳步增加，家电正在补助感化下需求表示亮眼，工程机械产销也表示优良，热卷下业需求总体稳步苏醒，热卷供需形势有所改善。不外海外对我国钢材出口的反推销仍正在加码，热卷外需有所趋弱。估计短期热卷盘面表示或将震动拾掇运转。

　　1、供给端，国内从产区气候环境优良，一般时间点开割预期较强。周内泰国地域仍有降雨，陪伴气温降低、胶树树叶变黄落叶，泰国从产区原料产出继续缩量。截至本周四，烟均价70。58泰铢/公斤，较上期下降2。29%；胶水均价67。8泰铢/公斤，较上期下跌3。34%；杯胶均价61。89泰铢/公斤，较上期下跌1。23%。越南方面，近期持续几场降雨，目前树叶长势较好，4月初存正在开割可能性，关心物候变化对开割时间的影响。2025年前2个月，科特迪瓦橡胶出口量共计27。3万吨，较2024年同期的25万吨添加9%。单看2月数据，出口量同比下降4。6%，环比下降8。6%。

　　1、本周，生猪现货价钱呈现反弹后回落的表示。数据显示，截至3月13日，全国生猪均价14。78元/公斤，较上周涨0。08元/公斤；基准交割地河南地域猪价14。34元/公斤，较上周持平。上半周正在市场情感的影响感化下，养殖端压栏惜售情感支持猪价反弹。但因为目前供给端压力仍较大，下半周，生猪现货价钱再度回归弱势款式。

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　　7、分析来看，当前原油市排场对多要素影响，一方面是供应端增量预期带来的油价下行压力；其次，地缘冲突带来的影响也令市场对俄罗斯制裁能否解除存正在不确定性；再次来看，需求当前面对经济下滑周期下的承压，不外值得留意的是季候性的边际需求恢复或令油价有所支持。因此分析来看，油价的进一步破位下跌仍需要新的利空驱动，关心短期企稳的可能性。

　　7、小结：短期尿素供需两头继续博弈，供应阶段性回落但需求支持力度也较为无限，三月中下旬市场或逐渐进入春耕备肥阶段，需求仍有空间。尿素期货盘面近月合约仍存仓单压力，但后期旺季预期下盘面仍无望走出阶段性旺季行情，需中下逛抵触情感、保供稳价政策导向，另需关心尿素日产程度、库存变化趋向、需求跟进力度及商品市场全体情感。