一是临近春节，季候性结汇需求催生人平易近币需求，同时进出口增加的不变性进一步提拔，合理的商业顺差将成为人平易近币汇率的无力支持？。

　　此前，市场遍及预期特朗普正式上台后关税政策将促使人平易近币汇率进一步承压，而市场表示似乎“不降反升”。外汇市场展示较强韧性，缘由几何？关税政策下，外汇市场将若何应对？

　　市场对美联储降息的预期似乎从头回温。对1月29日美联储货泉政策会议的预测中，降息25bp的概率仅有0。5％，维持当前利率不变的概率为99。5％。而对于3月19日美联储货泉政策会议的预测中，降息25bp的概率为32。3％，维持当前利率不变的概率为67。6％，此外还有0。2％的概率预测降息50bp。

　　值得留意的是，跟着一揽子增量政策的落地显效，市场决心遭到提振，经济景气宇回升，2024年12月制制业PMI指数持续三个月处于扩张区间。2024年四时度P同比达到5。4%，比上季度加速0。8个百分点，也超出市场预期。

　　三是市场性要素，近期无论从离岸市场仍是正在岸市场，人平易近币资金面快速收紧，人平易近币融资成本升高，对汇率空头、利率多头构成压力，这可能是近期汇率取利率企稳的环节缘由。

　　中国外汇买卖核心最新数据显示，1月17日当周，三大人平易近币汇率指数表示平稳，CFETS人平易近币汇率指数报101。35；BIS货泉篮子人平易近币汇率指数报107。34；SDR货泉篮子人平易近币汇率指数报95。45，均位于近两年来较高程度。

　　中国社会科学院亚太取全球计谋研究院副研究员肖宇对21世纪经济报道记者暗示，特朗普正式入从白宫，正在就职中提到要降低美国通缩率，具体来说，就是要提高美国原油的供给，通过外汇去收益，这可能会改变此前市场的遍及认知，即由于美国通缩会继续，所以美联储会减缓降息，以至加息。加之，做为权衡美国通缩程度的主要目标之一，美国CPI正在2025年呈现了边际改善的迹象，这让市场预期美联储可能会继续降息，这一点缓解了加征关税对其他非美货泉的负面影响。

　　二是央行和国度外汇局正在汇率贬值压力的环节时辰，判断将企业和金融机构的跨境融资宏不雅审慎调理参数从1。5上调至1。75，向市场出稳汇率的果断决心。

　　截至1月21日16时30分，正在岸人平易近币对美元汇率收盘报7。2798，较上一买卖日上涨363点。离岸人平易近币对美元汇率报7。2912，为月内初次收复7。30关口。1月20日，正在岸人平易近币对美元收盘价报7。3161，较上一买卖日上涨123个基点，日内最高触及7。2511，最高涨超600点；离岸人平易近币对美元持续拉升，最高触及7。2602，日内涨超700点。

　　另一方面，美元指数本身不具备持续上涨的根本，这也将会促使美联储继续连结降息志愿。中国银行研究院首席研究员、世界金融论坛高级研究员良此前正在接管21世纪经济报道记者采访时暗示，美元若持续大幅上涨，会带来严沉问题。目前，美国背负着跨越36万亿美元的债权，美元持续上涨意味着美国债权承担将不竭加沉，利钱领取也会更多。从现实角度出发，这种环境难以持续，美元不成能无地持续上涨。最新发布的国内宏不雅数据表白根基面持续向好，将继续支持人平易近币汇率。近期发布的宏不雅经济数据非论是短期P数据，仍是中持久出生率等数据，总体强于市场预期。跟着逆周期宏不雅政策发力，能够等候将来一段期间宏不雅经济数据进一步改善。汇率底子上取决于经济根基面。

　　美元指数的走势成为影响全球货泉市场的环节要素。1月20日，美元指数较前一买卖日大幅下跌1。16%，收报108。08。1月21日，美元指数继续维持正在108摆布。全体来看，美元指数呈现下跌趋向，包罗人平易近币正在内的非美货泉遍及受益于美元疲软，呈现了分歧程度的上涨。

　　还有权势巨子人士告诉记者，开年以来央行接连采纳步履，向市场明白表白汇率不变的立场，若将来人平易近币汇率呈现波动，央行可能还会采纳无力办法应对。正如央行行长潘功胜正在亚洲金融论坛揭幕式上所言，对市场顺周期行为进行纠偏，对市场次序行为进行措置，防备汇率超调风险。

　　肖宇认为，目前，对美国通缩影响最大的是住房和运输办事，而这两项正在2025年有改善的迹象。全球市场对美联储降息预期的幅度和次数都有所添加，这为人平易近币对美元汇率博得了必然的缓冲期。

　　此外，监管部分也多次强调，相对于人平易近币兑美元汇率，该当愈加关心人平易近币对一篮子货泉汇率的变化。央行货泉政策司司长邹澜曾正在2023年9月召开的国新办旧事发布会上注释，从宏不雅经济运转看，汇率浮动次要是调理实体经济中的商业和投资，商业和投资是多边的，涉及多个国度、多种货泉。“因而，人平易近币对一篮子货泉变更能够更全面地表现汇率对商业投资以及国际出入的影响。”。

　　据其引见，开年以来，央行也采纳了多种办法来稳汇率，包罗刊行离岸人平易近币央票、暂停国债买入、上调跨境融资宏不雅审慎调理参数等，一个主要的缘由就是要遏制单边性贬值预期，避免人平易近币汇率走势过度离开国内实体经济的根基面。现实上，央行的汇率东西箱中还有良多其他东西，再加上3。2万亿美元以上的外汇储蓄，央行不变人平易近币汇率的能力是无可置疑的。

　　1月21日，中国外汇买卖核心发布的数据显示，人平易近币对美元两头价报7。1703，较前一买卖日上调183点，创下了自2024年11月11日以来的新高。

　　肖宇也暗示，虽然全球本钱向美国本土流动，形成非美货泉遍及承压，可是自2024年10月以来，人平易近币对欧元、人平易近币对英镑、人平易近币对日元根基处于升值通道。